国内碳酸锂月产量

锂精矿6%CIF中间价

今年以来，碳酸锂期货价格不断下跌，并跌破前低。分阶段来看，前期，受头部大厂复产、新能源强制配储取消、进口数据回升等因素影响，锂价持续下跌。近期，受中美“关税战”冲击及自身基本面偏弱影响，锂价盘中创下新低。供给端，部分锂盐厂4—6月份检修，供应边际减少，但减量比较有限。需求端，据调研显示，5月份，下游暂无大的需求增量。

锂价为何如此低迷？

一方面，上游资源端新产能持续落地，而矿端和冶炼端出清节奏缓慢。在锂价下行的背景下，待投产项目却未停下推进的步伐。2024年12月15日，赣锋在非洲马里Goulamina锂辉石项目一期正式投产。该锂辉石项目位于非洲马里南部地区，是非洲最大的锂矿之一。该项目一期规划年产能50.6万吨锂精矿，项目二期计划将年产能扩建到100万吨锂精矿。今年1月，海南矿业旗下马里锂矿项目进入调试阶段，一季度完成试生产。2月底，新疆有色大红柳滩锂矿试车成功，转入试生产。2月份，赣锋锂业在阿根廷的Mariana锂盐湖项目一期正式投产，该盐湖项目目前已勘探的锂资源总量约合812.1万吨LCE，一期规划2万吨氯化锂产能。而澳大利亚矿端今年没有进一步的减产消息传出，市场期待的矿端出清节奏缓慢。冶炼端虽有部分锂盐厂减停产和检修，但整体减量规模比较有限。

另一方面，得益于技术优化和规模效应，企业生产成本持续优化，盐湖和低成本产能也在持续投放。据调研显示，行业80%分位产能的成本支撑在6.8万元/吨左右，成本曲线较去年同期有所下移。

除了自身基本面外，锂价也受到了中美“关税战”的冲击。美国对我国加征关税利空锂电池出口。市场也担忧“关税战”引发全球经济衰退，进而影响到作为大宗消费的电动车行业。

国内供应边际减量

锂矿价格有所松动

非一体化锂盐厂有少量减产

今年1—3月份，我国碳酸锂累计产量18.2万吨，同比增长52.1%，维持较高的供应增速。春节后，锂盐企业陆续复工，国内碳酸锂产量快速恢复。受代工厂家开工率有所降低和个别厂家检修影响，预计4月份国内碳酸锂产量环比下降4.6%。部分锂盐厂于4—6月份陆续开启检修，5月份，国内碳酸锂供应也有望降低。

近期，锂辉石和锂云母端的周度产量较前期高点分别下降11.3%和13.6%，主要系非一体化锂盐厂减产所致。盐湖端因气温回升，产量有所增加。截至4月21日，外购锂辉石和外购锂云母加工的锂盐厂单吨分别亏损2956元/吨和5579元/吨。非一体化的锂盐厂陷入持续亏损，经营压力较大。后续可以关注冶炼端是否有进一步减产出现。

进口方面，1—3月份，我国碳酸锂累计进口量5.06万吨，同比增长23.2%。从最新数据来看，3月份，智利出口至中国的碳酸锂规模为1.66万吨，环比增长38%，回升至前期均值水平，预计这部分碳酸锂将于4月下旬—5月份陆续到达国内。

锂矿价格松动，成本支撑减弱

3月中旬至今，锂辉石精矿的价格有所松动。截至4月22日，锂辉石精矿CIF中间价为795美元/吨，较前期高点下降9.1%。锂矿价格回落后，对碳酸锂的成本支撑有所减弱。

锂辉石端，下游对锂精矿价格的接受度不高，使得部分贸易商有一定降价抛货行为。锂云母端，上游仍存挺价心态，但下游冶炼企业对于高价锂云母精矿接货意愿不强。此外，代工量减少，迫使成交重心下移。1—2月份，澳大利亚总计发运51.5万吨锂辉石精矿，同比增长24.5%。展望二季度，海外新投产项目陆续爬产，预计海外锂精矿发运较一季度有所增加。

新能源汽车市场开局良好

国内储能增长存隐忧

4月份，下游材料厂维持平稳生产，开工率环比持平或微降。5月份，下游对需求暂无大的增量预期。终端市场方面，在以旧换新政策的扩围及车企端产品焕新升级的刺激下，一季度电动车销售开局良好。中汽协数据显示，1—3月份，我国新能源车市场累计销量307.2万辆，同比增长47.1%。1—3月份，纯电动汽车和混动汽车的销量分别为192.4万辆和114.8万辆，同比分别增长47.5%和46.4%。纯电动汽车的销量增速环比明显提升。1—3月份，我国新能源汽车累计出口44.1万辆，同比增长43.9%，出口占比14.4%，出口表现良好。

据乘联分会数据，4月1—20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增长20%，环比下降11%，增速较前期有所放缓。去年的以旧换新补贴从4月24日开始实行，今年后续销售基数将会有所提高。

海外方面，一季度，全球电动汽车销量410万辆，同比增长29%。一季度，欧洲销量90万辆，同比增长22%，监管压力和碳排放要求推动欧洲新能源汽车市场的发展。从消息面来看，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，取代欧盟2024年对中国电动车加征关税的方案，利好电动车对欧洲地区的出口。

一季度，北美地区电动汽车销量50万辆，同比增长16%。其中，美国市场电动汽车销量29.6万辆，同比增长11.4%。特朗普政府削减补贴和关税政策抑制了新能源汽车的销量。美国对我国商品加征了高额关税。加征关税以后，我国的电动车和锂电池在美国已几无竞争力。分产品来看，2024年，我国新能源汽车对美国出口约2.7万辆，占我国总出口量的1.3%。因此，关税对新能源汽车的出口影响较小。2024年，我国锂电池出口额611.2亿美元，其中，对美国出口额153.1亿美元，占比25%，关税对我国锂电池出口会造成负面影响。

一季度，储能市场表现亮眼。2月份，我国新型储能新增装机规模1.24GW/2.89GWh，容量同比增长153.5%。因“136号文件”实施在即，储能行业“抢装潮”兴起。依据文件，2025年6月1日前并网的项目，仍享受过渡期保障政策，确保其收益不低于原机制电价。6月1日之后并网的项目，则需完全通过市场竞争确定电价。一季度，因担忧对我国的关税调整，美国储能项目也在抢装。欧洲大储景气度较好，户储表现相对疲软。此外，中东、澳大利亚等地区和国家的储能装机增长迅速。

综合来看，近期，锂价的下跌主要受中美“关税战”及自身基本面偏弱的影响。展望二季度，供给端，部分锂盐厂4—6月份检修，供应有少许减量，但不足以改变过剩格局。需求端，5月份抢装结束后，国内储能面临需求环比下滑的风险，新能源强制配储取消利空中期需求。预计5—6月份碳酸锂仍将延续累库趋势。继续向下易引发供应端的扰动，预计锂价会在底部震荡。若“关税战”有较积极进展，锂价短期可能有一定反弹动能，但在过剩格局下，反弹空间比较有限。

从中长期来看，目前，锂价下行空间已大部分释放，但时间上尚显不足。锂价还在磨底过程中，反转可能要等到矿端出现规模性出清以后。